赏析
起首两句追忆往昔，笔势不凡。五陵本是西汉前期五位皇帝的陵墓，地处渭水北岸，距都城长安不远；当初四周居住着许多豪门大户，子弟习尚奢纵。后代诗文遂引为典实。此词借“五陵”以指作者故乡名城洛阳，意点染奢华豪纵的气氛，以映衬风流少年的俊爽形象。《乐府诗集》有《结客少年场行》，题解引《乐府广题》云：“按结客少年场，言少年时结任侠之客，为游乐之场，终而无成，故作此曲也。”词中“结客”二字即从此出。此处虽借鉴古人，而自抒怀抱，自具面目。首两句定下基调，下文分三层写开。
“红缨翠带，谈笑跋马水西头。”两句承前“结客”句来，写朋侪相与之欢，并骑驰纵之远，笔墨极简省，而郊次春游时那欢畅自恣的场面连同游人的神情却表现得淋漓尽致。接下来是归途中的一个小插曲：薄暮时分，词人和他的友伴们头戴鲜花，打马朝城里走来，经过桃叶渡时，酒肆的美人上前相邀。句中“桃叶”是“桃叶渡”的省称，地处今江苏南京市秦淮河畔，这里是借指游冶的场所。“不管插花归去，小袖挽人留”，用倒装句式。“不管”的主语“小袖”置后，以突出人物。“不管”二字写出女子挽留之真诚与执着，是着力之笔，为下片抒写自己的恋情设下伏线。
上片第一层极写其豪俊气概，第二层则表现其儿女柔情，亦豪旷，亦缠绵，一位风流少年的形象活脱脱如目前。“换酒春壶碧，脱帽醉青楼”二句又起一层，笔墨酣畅淋漓。上句之“春壶碧”，暗写红粉情意，有“吴姬压酒劝客尝”的意境。结句有力突现了词人自家醉卧青楼的形象：开怀豪饮，至酒酣耳热之际，竟至脱帽露顶，可见畅快之至，亦不羁之至了。到了此处，一天的游春之乐达到高潮，作者的豪兴也尽情写出。整个上片选取最能表现早年生活风貌的骤马游春一幕来叙说，笔调欢快明朗，化前人意境于不知不觉间，妙合无限。
过片三句，词意陡转，由昔入今，以精炼的语言概括出突如其来的家国变故。“楚云”诗词里常与女子相关，如张谓诗句：“红粉青娥映楚云”（《赠赵使君美人》）。“陇水散”用梁鼓角横吹曲《陇头流水歌》“陇头流水，流离四下”句意。《古今乐录》引《辛氏三秦记》曰：“陇渭西关，其陂九迥，上有清水，四注流下。”此中含隐着对那位青楼女的依依别情。语调沉重，悲思喷涌，“惊”、“散”二字带出作者受到震动、无限哀愁的神态，是很醒目的。
以下两句，不假外物，直抒胸臆，充满哀极痛极的勃郁之气。“如今憔悴，天涯何处可销忧。”这近乎绝望的哀号，情感特强，因为是紧接前面力度很高的三句而来，故没有直白浅露之感，是感情凝聚、充积以至于倾泻的自然过程。“何处”二字已见出愁怀难遣，欲告无人的苦楚。于是词人瞩目于“飞鸿旧月”。词人问道：飞鸿可捎来故人的音讯？明月曾是往日生活的见证人，如今可愿传去心中的思念？它们把人的心绪带向遥远的故国，又触发物是人非之慨。此刻，作者想到的不仅仅是个人私情，他由个人的不幸遭遇联想到同怀国破家亡之恨的大众。所以说，“不知今夕烟水，都照几人愁”两句表明他多少意识到自己的命运始终连接着民族的兴亡，面前经历的是一场悲剧。这样，词的意境有了拓展。
结句收缩全篇的悲愁思绪，显出“无垂不缩”的功夫。“有泪看芳草，无路认西州。”西州，当是用羊昙事。《晋书。谢安传》载，羊昙为谢安所重，谢安扶病还都时曾过西州门，“安薨后，（羊昙）辍乐弥年，行不由西州路。尝大醉，不觉至州门，痛哭而去。”词用此事，当有怀想谢安之类贤相、慨叹当世无人之意。南渡以来，朱敦儒无日不思念金人的统治下的故土，牵挂天各一方的亲朋。可是，泪眼所见，只有远接天际的芳草牵惹人的情思，而西州路遥不可接。这一结句亦景亦情，以沉痛之笔点活全篇，并使整体意境苍劲高起，读来似觉其千钧之力。
（以下内容由 AI 生成，仅供参考。）
注释
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五陵：汉代长安城外五个皇帝陵墓所在地，是当时豪门贵族聚居之地，这里指代贵族子弟聚集游乐之地。
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结客：结交朋友。
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跋马：勒马使回转；骑马驰逐。
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桃叶：一般代指美丽女子或歌伎。
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青楼：本指华丽的屋子，后为妓院的代称 。
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楚云惊，陇水散：用“惊云散水”象征与友人的分离漂泊。“楚云”“陇水”指代不同的去处，“惊”“散”突出离散之意 。
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长揖：拱手高举继而落下，表示恭敬，这里有遥对之意。
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西州：古地名，在今南京西，东晋时为扬州刺史治所。这里可能借指昔日繁华之地或旧游之地 ，“无路认西州”比喻再也找不到往昔的欢游之地。
翻译
想当年在繁华热闹的五陵附近，我结交许多意气相投的朋友，尽情享受春日游赏的乐趣。我们头戴红缨，衣系翠带，策马驰骋，谈笑风生，来到水西头。直到日落时分，路过那些美貌女子身旁，即便醉了，也插着鲜花，不管不顾地在花丛中穿梭。那美丽的女子，轻挽着我们的衣袖，盛情挽留。我们用翠绿的春壶换酒畅饮，更脱下帽子，沉醉在歌楼之中。
如今，如同那被惊扰四散的云彩，东流的陇水，彼此漂泊离散。我已容颜憔悴，独自一人浪迹天涯，又哪里可以找到一处能消弭忧愁的地方呢？我向着过往的飞鸿和旧时的明月拱手作揖，可叹不知今夜的烟雾笼罩的江水，又会映照出几个人的满心愁绪。我泪眼朦胧地看着那片萋萋芳草，却再也找不到通往西州的路，无处寻觅往昔的繁华欢乐。
赏析
这首词上阕生动描绘了词人早年在五陵之下的游乐生活。“红缨翠带，谈笑跋马水西头”通过服饰描写和骑马谈笑的场景，展现出当时意气风发、潇洒不羁的形象，同时也将春日郊游时的欢乐喧闹氛围渲染得淋漓尽致。“不管插花归去，小袖挽人留”几句，更细腻地表现出他们放浪形骸、纵情歌舞游乐的状态，充满了青春活力与欢乐惬意。
下阕情感陡然一转，词人从对往昔美好时光的回忆，转入到如今漂泊憔悴的现实处境。“楚云惊，陇水散，两漂流”，用生动的比喻形象地表达了人生的聚散无常，昔日的友人如今都如云飞水散般四处漂泊。“如今憔悴，天涯何处可消忧”直接抒发内心的苦闷，天涯孤旅，却找不到解脱忧愁的方法，尽显落寞与无奈。“长揖飞鸿旧月”将视线投向天空的飞鸿与明月，蕴含着对往昔友人以及从前美好岁月的深深怀念。“不知今夕烟水，都照几人愁”则将个人的愁绪扩大化，在这烟水茫茫的夜晚，不知还有多少人像自己一样满怀愁思，意境更加深沉萧索。最后“有泪看芳草，无路认西州”，面对萋萋芳草，旧地难寻，词人满含泪水，进一步强化了那种物是人非、繁华不再的悲叹。
整首词以今昔对比为主线，上阕的欢快酣畅与下阕的悲愁憔悴形成强烈反差，营造出一种深沉的怀旧与伤感氛围。词人用细腻的笔触刻画出人生境遇的变化，以及由此带来的内心痛苦，情感真挚动人，让人感同身受，引发对人生聚散、命运无常的深刻思考 。
